为AI豪掷2480亿好意思元房钱 甲骨文再爆“重磅炸弹”
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近日，甲骨文公司公布了其东谈主工智能数据中心成立的一系列惊东谈主成本数据，其中最摇荡的数字，直到其财报新闻发布会与分析师电话会议终局后的第二天才负责曝光。
该生意软件公司默示，12月11日公布的完竣版季度评释详确列出了高达2480亿好意思元的租出付款甘心，并称其“绝大部分”与数据中心和云容量建树关联。这些付款甘心从本财年抓续至2028财年，但现时均未体当今钞票欠债表上。值得谨慎的是，该金额比9月份收益评释附注中线路的金额激增了近1500亿好意思元。CreditSights的分析师乔丹·沙尔芬（Jordan Chalfin）与迈克尔·普格（Michael Pugh）坦言，这份租出信息线路无异于一颗“重磅炸弹”。
诚然科技行业投资者早已习气看到各公司为AI基础递次不拘末节，但比拟之下，甲骨文畴昔的租出甘心金额之巨，远超任何同业。
此举可能会让投资者对甲骨文的AI基础递次运筹帷幄愈加疑虑重重，源于其所签物业租出期限漫长，而与OpenAI等中枢客户的合同期限却短得多。该公司将为客户建树并运营数据中心，但通常不抓有建筑的产权。
简言之，这家云计较的后进者正作死马医地押注于老本密集型插足，勤苦在AI基础递次领域与亚马逊、微软和Alphabet等巨头抗衡。甲骨文展望，本财年（适度来岁5月）的老本开销将激增至500亿好意思元，较上年度翻番过剩，特别于其同期营收预期值的近75%。分析师展望，其畴昔五年累计老本开销将摧毁3000亿好意思元，且目田现款流恐将勾通四年为负。
不外，这些投资绝大部分将用于斥地采购，特别是英伟达公司价钱欢快的AI芯片。甲骨文默示，抓有装置其工作器与网罗斥地的房产“并非咱们的中枢专长”。该公司大约还不错补充极少：相较于财力淳朴、足以“壳芯通吃”的其他超大界限厂商，甲骨文的钞票欠债表与现款储备远莫得那么妥当。
甲骨文的信用评级为BBB，靠近其甘心信守的投资级区间下限。数据败露，其净债务界限约为1050亿好意思元，此数额已包含已成效的租出债务。
袭取数据中心租出花样可减少初期老本开销，从而缓解近期的现款流出压力。以在得州阿比林成立的首个“星际之门”数据中心为例：甲骨文交付初创公司Crusoe Energy Systems进行成立，而背后的出资方是Blue Owl Capital Inc．。
甲骨文畴昔的租出甘心跨度为15至19年，折合年均房钱开销约146亿好意思元（按中间值计较）。参照其以前12个月223亿好意思元的运营现款流，这笔开销约占后者的三分之二。若一切按运筹帷幄鼓吹，这些开支应可承受，因为甲骨文展望到2030年，其云基础递次业务年收入将达到1660亿好意思元，较昨年激增超16倍。其客户群囊括了OpenAI、Meta，以及字节越过等AI领军企业。
在10月份的一场投资者行径中，甲骨文科罚层默示，租出东谈主工智能计较容量的毛利率将督察在30%至40%的水平——尽管低于其生意软件销售业务的毛利率，但还是特别可不雅。
可是，公司自己年报已明确警示风险：“一朝咱们高街市户需求或数据中心容量需求，便可能因过剩空间而永久包袱租出甘心，从而拉低盈利和现款流——因为咱们的第三方数据中心供应商通常条目咱们支付高额解约费，方可提前破除此类义务。”
向甲骨文租用AI芯片的客户，合同期则短得多。在其高达5230亿好意思元的待履行合同收入中，约75%展望在畴昔60个月内证明。正如Rothschild & Co． Redburn的分析师亚历克斯·海斯尔（Alex Haissl）对媒体所言：“甲骨文本色上所以承担长租约风险来相似收入。”
据报谈，甲骨文与OpenAI执意的3000亿好意思元契约为期约五年，但外界愈发担忧萨姆·奥尔特曼旗下这家巨额烧钱的初创公司能否终了广漠开销甘心。若奥尔特曼被动缩减业务界限，或选择不再续约，甲骨文将不得不另寻客户消化这些闲置容量。
即等于抓有OpenAI巨额股份的微软公司，其CEO萨提亚·纳德拉（Satya Nadella）也对这种客户荟萃风险抓怀疑作风。他11月在一档播客节目中默示，微软“为一家剩余践约义务（即合同商定的畴昔收入）期限有限的模子公司提供托管工作”并不奢睿。“委果需要三念念尔后行的，不是畴昔5年要作念什么，而是畴昔50年该若何布局。”
如今，东谈主工智能计较容量的商场需求远远高出了超大界限云计较厂商的供应才调，甲骨文无疑可轻率将闲置的东谈主工智能芯片再行建树给其他客户。“每当咱们发现存未被充分诓骗的容量，总能速即完因素配与部署，”联席首席试验官克莱·马古伊尔（Clay Magouyrk）默示。
尽管如斯，部分群众仍担忧畴昔可能出现供应过剩，同期还存在本事逾期的风险。与其他超大界限云计较厂商访佛，甲骨文对工作器与网罗斥地袭取六年折旧期。即便这一折旧周期处于合理水平，甲骨文仍将面对广漠折旧用度，且可能需要在租出期限半途，对数据中心的本事进行欢快的升级换代。
比拟9月份AI狂热时辰的峰值，甲骨文股价已回吐44%。同期，融资成本攀升例必让这场大扩建愈加奥秘。商场不再为它的激进买单，这份失意显而易见。但假如畴昔还会冷不防冒出这种广漠租出数字，投资者只会愈加人心惶惶。
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使命裁剪：刘亮堂
